阳光电源深度报告——发展历史篇

1997年年底，曹仁贤卸下合肥工大学教师的光环创办了合肥阳光电源有限公司。阳光电源初生的年代，光伏逆变器市场还是跨国巨头在主导，阳光电源只能在夹缝中求生存。很多时候，阳光电源连投标的资格都没有。

曹仁先，阳光电源创始人

无奈之下，阳光电源只能转战西北等光伏离网的细分领域。潜心钻研五年之后，努力终于在2002年“西部省区无电乡通电工程”中获得了回报，几千万的销售额一下子打开了多年潜心布局的市场。

2004年，新能源的发展趋势逐渐明朗。为了专注地深耕新能源行业，曹仁贤就开始大刀阔斧地砍掉了UPS和应急电源领域等不少盈利的业务，将公司的资源集中到逆变器产品上。

阳光电源通过快节奏的技术迭代和“低成本”创新，光伏逆变器转换效率从早期的90%提升到目前的99%以上，价格从每瓦十几元降至0.2元左右。在成为全球领先的逆变器企业后，阳光电源一直在寻求改变。

从2013年开始涉足EPC、光伏发电领域，在光伏行业进行纵向延伸，提供从设计、施工到运维的一体化解决方案（光伏系统集成业务），当年该板块的营收便占公司整体收入的三分之一以上，到了2014年，该业务收入占阳光电源半壁江山，自此“电站系统集成”业务正式取代“逆变器”业务，成为阳光电源第一大主营业务。一般来说，阳光电源开发的光伏电站项目在建成之后大部分仍将转给电力央企或者国企，自己只持有很少的一部分。

阳光电源的电站业务本质上说，并没有把电站作为资产来运营，更像是作为一个产品来出售，为客户制定全生命周期的解决方案，包括上游项目开发和下游战略客户的培育。按照行业内的说法，阳光电源在电站系统集成方面成本控制力极强。对于大多数企业来说，投资光伏电站考验长期的资本运营管理能力。阳光电源为了解决客户的问题，不仅成立了项目前期开发公司、还成立了后期运维公司、漂浮支架公司等，这相当于阳光电源从开发—建设—转让—25年运维行程了全方位保姆服务。目前，央企三峡集团和国家电投已成为阳光电源在电站业务方面的重要合作伙伴。

2015年4月1日与 “阿里云”签订《战略合作协议》，在智慧光伏电站、能源互联网、互联网金融、云计算、大数据、信息安全等领域广泛开展合作，以共同推进相关领域云服务业务的发展。“自家屋顶建光伏电站，手机APP随时监测，用电自给自足，多余电量还能卖给国家电网”，这是阳光电源推出的“互联网+”产业革新计划内容之一。

储能业务是阳光电源近年投入大量资源打造第三个增长引擎，为此，阳光电源做了大量的技术储备。2015年，阳光电源与三星SDI的合资公司正式成立，布局储能全产业链，进军储能系统集成领域，成为光伏行业最早布局储能业务的企业之一。2019年阳光电源进一步补全了储能产品线，产品已涵盖三元和磷酸铁锂两大体系，全面覆盖能量型和功率型的应用场景。2017-2019年三年间，阳光电源储能业务年均复合增长率超过200%。

新能源汽车是另一个潜在的大市场，阳光电源于2016年成立全资子公司阳光电动力，主要做电控系统，经过4年布局，开始初露峥嵘，在新能源专用车配套市场的占有率已经突破30%，也是“国民神车”五菱宏光MINIEV的核心供应商。根据阳光电源内部人士预计，阳光电动力控制器今年销量接近10万台。

除此之外，阳光电源的氢能也正处于培育阶段，2019年与中科院大化所共同成立“PEM电解制氢联合技术联合实验室”，在未来几年内风电、光伏制氢有望成为能源领域的一个新风口。

阳光电源还在战略大棋局中不断埋下新的伏笔，20年成立了充电事业部，正式进入充电桩领域，推出了“阳光乐充”品牌。在光伏、储能领域阳光电源已经提前做好布局，把充电桩的短板补上，三者结合一起实现新能源闭环，不仅可以减少能源的消耗和温室气体的排放，提升电网的运营效率，还能帮助运营商实现更多收益。

近几年，在业务层面，阳光电源给外界的感觉，不再是一家纯粹的逆变器公司，甚至不再是一家纯粹的光伏企业。回头再看阳光电源的这些产品线布局，粗看纷繁，细看都有千丝万缕联系，都和阳光电源赖以起家的逆变器主业接近，属于电力电子转换这一类技术，协同效应明显。

以光伏和储能业务为例，二者在采购、研发、营销等方面均实现了高效的协同，基于光伏逆变器平台技术，阳光电源的储能PCS性能和可靠性指标处于行业领先地位。

未来的两条发展主线，一是公司将大力推进风光储电氢协同发展，全面构建新能源生态；二是公司产品涵盖发储用控各产业环节，努力实现新能源闭环，加速能源变革进程。未来致力于打造成为新能源平台型公司。