明明过剩，为何光伏电池片仍在扩产

2015-2022年，中国光伏电池片产量从53.4GW，提升至313.1GW，而对应产能从79.5GW，提升至527.1GW。换言之，中国光伏电池片产能利用率始终不足70%。

但即便如此，似乎也无法阻拦国内光伏电池片的疯狂扩产之路。根据80余家光伏电池片厂商的产能目标与扩产规划，至2023年底，国内光伏电池片产能有望接近1000GW，并且已规划建设的新产能仍有800GW。与之对应的，2023年1-6月，国内光伏电池片产量约232.4GW，即便全年产量到600GW，产能利用率也仍维持在60%上下。

从另外两个角度也可看出今年光伏电池片扩产之汹涌，其一是主要光伏电池片企业的资本开支（选用现金流量表中的“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”），2023年Q1达到历史同期峰值；其二是主要光伏电池片设备企业的合同订单（选用资产负债表中的“合同负债”），同样迎来大幅增长。

为什么明明产能过剩，光伏电池片厂商仍大规模扩产。我们认为核心原因是：光伏电池片技术迭代快，新建产能（尤其是目前TOPCON产能）盈利能力强于老产能，甚至大量老产能已无法盈利，故快速淘汰，此部分未从产能统计中剔除。换言之，如果将可盈利的产能作为有效产能，似乎就并不过剩。

根据上市公司年报，2022年，国内主要光伏电池片企业固定资产处置（选用资产负债表中的“固定资产明细之处置或报废”）近200亿元，假设处置产线折旧率在50-80%之间，对应淘汰产能达到120-180GW。2022年，国内统计的光伏电池片产能超500GW，如果剔除上述淘汰产能，有效产能大约在350-400GW，而2022年，国内光伏电池片产量约300GW。

综上我们可以发现，光伏电池片每年淘汰产能，约占其总产能的20-25%左右，尤其在技术路径发生根本性变革时（P型转向N型），产能淘汰将进一步加速。回到2023年，中国预期新增光伏电池片产能达350-500GW，预计淘汰产能在150-200GW，有效产能或许就在700GW上下，尤其是TOPCON产能，短期可能依然偏紧。至2024年，光伏电池片产能扩张节奏或有放缓，但是长期来看，只要光伏电池片技术升级趋势延续（或者说降本增效压力延续），我们可能将一直看到市场貌似过剩，但新产能又一直投放的“怪象”。